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线下渠道零售回暖，线上渠道保持高增速

　　从服装家纺子行业看，线下渠道零售回暖，线上渠道保持高增速。2017年全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长4.3%，较2016年的负增长已有较大回升，复苏迹象明显且持续。同时，2017年我国网络购物市场规模达6.1万亿元，同比增长29.60%，增速较2016年的23.90%有所提升，新兴渠道仍然维持高增速，为整体服装家纺业绩增长提供增量。

　　三、各版块业绩各异

　　家纺、女装版块受我国消费升级影响较为明显，维持较高增速;新模式版块跨境电商、国内电商行业快速发展推动相关企业业绩高速增长;休闲、男装版块调整基本结束，部分龙头业绩已逐步回升。

　　1、休闲：休闲服装受库存拖累，业绩出现分化，但随着线下渠道的逐步复苏，传统零售企业收入端增速恢复，太平鸟营收同比增长15.40%，森马服饰营收同比增长12.76%。利润端上，森马服饰由于加大对加盟商的支持和对过季存货的计提，整体利润同比下滑较大。

　　2、家纺：我国目前家用纺织品在纺织品业的产品消费比例为28.60%，与发达国家相比，此消费比例仍然偏小，家纺行业仍有较大发展空间。罗莱生活的中高端品牌具有较强影响力，受益我国品质化、品牌化的升级，叠加电商渠道高增长，2017年公司预计将实现35.25%的归母净利，而此趋势今年仍将延续。富安娜的业绩在2017年逐步企稳，其大力推进的渠道优化、店铺改造、旗舰店升级取得成效，而明年有望放量的大家居业务、服装业务以及原家纺业务提升将继续推动2018年业绩提升。水星家纺电商业务占比逐步上行，截止2017年上半年已超40%，整体家纺回暖下，主要客户的稳定为公司持续增长奠定基础。

　　3、男装：男装公司与休闲公司类似，由于传统渠道体量大，受消费模式改变影响明显，部分公司仍处在转型期，不过七匹狼凭借供应链优化以及线下渠道回暖的大势，推动公司整体业绩预计实现17.78%的较快增速。

　　4、女装：女装品类下，我国高端消费降级，整体消费升级体现较为明显，轻奢品类进入高速增长阶段。此次消费升级，促进定位于中高端的歌力思品牌高速增长，同店、外延均有较好表现，推动公司高速增长。而维格娜丝主品牌档次提升成效较明显，主业增长&TW并表，为公司高速增长奠定基础。

　　5、新模式：近年来，跨境电商模式与国内电商模式均取得高速增长。而跨境电商龙头跨境通，进口出口双向布局，2017年在行业持续高增长中预计可实现90.73%的业绩增长，同时跨境电商模式较传统模式优势明显，行业天花板仍未触及。国内电商模式中，南极电商凭借品牌授权，去掉了品牌商这一商品流通中间环节，并建立柔性供应链园区使线上模式提效。公司独特商业模式打造高性价比壁垒，在2017年预计实现约76%的业绩增长，并有望在品类持续拓展中维持其较高增速